전쟁 중인데 금이 한 주 -4%? 4,000달러가 깨진 이유는 "현금이 급해서"

오늘은 월요일 아침이다. 국내장은 아직 열리기 전이라, 지난 금요일에 본 이상한 장면 하나를 깊게 보려고 한다. 중동 전쟁이 다시 격해진다는 뉴스가 나오는데 금이 한 주 -4% 빠졌다. 금 현물은 금요일 온스당 3,998.49달러까지 내려가 7월 중순 이후 처음으로 4,000달러 아래를 봤다. (CNBC)

보통은 전쟁 나면 금을 사는 거 아니냐 싶다. 나도 그렇게 알고 있었다. 그래서 이번 글은 "금이 왜 안 올랐는지"를 정리한다. (시간대: 미국은 현지 시간, 금요일(10/23) 장 기준이다.)

얼마나 빠진 거예요?

금 현물은 일요일 저녁 4,164.69달러에서 시작해 월요일 새벽 주간 고점 4,190.17달러를 찍고, 금요일 저점 3,975.10달러까지 내려갔다. 금요일 마감 무렵에는 3,995.81달러로 한 주 -4.12%였다. (Kitco)
12월물 금 선물은 금요일 -1.3%, 온스당 4,007.90달러로 마감했다. CNBC는 4개월여 만에 가장 큰 주간 하락이라고 전했다. (CNBC)
선물 기준으로 보면 한 주 동안 금이 -4.14%, 나스닥100이 -0.93%, S&P500이 -0.58%였다. 주식보다 금이 훨씬 많이 빠졌다. 반대로 WTI 원유는 +1.83%였다. (The Company Chronicle)
은도 -1%로 53.97달러, 팔라듐은 1,048.31달러로 2025년 6월 이후 최저였다. 귀금속이 같이 눌렸다. (CNBC)

스위스 머니 뮤지엄에 전시된 12.5kg 금괴. 사진: Ank Kumar, Wikimedia Commons, CC BY-SA 4.0

금리가 내리면 금에 좋은 거 아니에요?

맞다. 금은 이자를 안 주니까 금리가 내리면 상대적으로 유리하다. 그런데 이번 주는 안 그랬다. (CNBC)
미 국채금리는 한 주 전보다 내렸다. 2년물 4.74%→4.69%, 10년물 5.09%→5.00%, 20년물 5.47%→5.37%다. 그런데도 금은 빠졌다. (The Company Chronicle가 미 재무부 자료 인용)
Equiti(분석 업체)는 목요일에 금이 거의 -3% 빠졌다고 했다. 같은 날 주식은 크게 내렸고, 국채 쪽으로는 돈이 몰렸다. 금만 반대로 간 거다. (Equiti)

그럼 왜 빠졌어요?

CNBC와 Kitco, Equiti가 말하는 이유는 크게 세 가지다.

유가 때문에 금리가 안 내려간다. 브렌트유가 금요일 116.72달러로 4월 29일 이후 최고였다. 물가 걱정이 커지면 연준이 쉽게 못 내린다. 시장은 이번 주 수요일 연준이 동결할 확률을 92%, 12월에 올릴 확률을 78%로 본다(CME FedWatch). 금 입장에서는 높은 금리가 오래 가는 게 부담이다. (CNBC)
주식에서 돈이 급해진 사람들이 금을 팔았다. 기술주가 급락하면 증거금 부족(마진콜)이 나온다. 이때 가장 팔기 쉬운 자산이 금이라는 설명이다. American Gold Exchange의 짐 위코프, Asset Strategies의 릭 체캔 모두 같은 말을 했다. (CNBC, Kitco)
거래가 얇았다. 케빈 그레이디(Phoenix Futures and Options)는 금 선물 일 거래량이 약 12만 9천 계약이라고 했다. 전자거래가 되고 나서 쉽게 40만을 넘기던 것에 비해 적다는 말이다. 사려는 사람이 적은 곳에서 파는 사람이 나오면 가격이 더 크게 움직인다. (Kitco)

여기서 중요한 건 두 번째다. Equiti는 이걸 "기본적인 가치가 나빠져서 파는 게 아니라 현금이 필요해서 파는 것"이라고 구분했다. 이유가 그렇다면 돈이 급한 상황이 끝나면 가격이 돌아올 수도 있다. 다만 이건 해석이고, 그렇게 된다는 보장은 없다. (Equiti)

전쟁이 시작된 뒤로는 어땠어요?

Equiti는 금이 이번 미국-이란 전쟁이 시작된 2월 말 이후 20% 넘게 내렸다고 썼다. 전쟁이 나면 금이 오른다는 공식이 이번에는 안 맞았다는 얘기다. (Equiti)
이유로는 전쟁이 유가를 올리고, 유가가 물가와 금리를 올리고, 높은 금리가 금을 누르는 연결을 들었다. (Equiti)
달러도 금요일 오른 쪽이었다. 달러인덱스가 101.70(+0.13%)였다는 집계가 있다. (블로그 N Mate, 네이버 프리미엄 콘텐츠)

앞으로는 어떻게 봐요?

월가 전문가 17명 설문에서는 다음 주 금이 오른다 24%, 내린다 41%, 횡보·모름 35%였다. 개인 투자자 161표는 반대로 오른다 42%, 내린다 26%, 횡보 33%였다. 표본이 작은 설문이니 참고만 하자. (Kitco)
일부는 바닥이 가깝다고 본다. FxPro의 알렉스 쿱시케비치는 "3,950~4,100 구간에 1년 넘게 매수세가 있었다"며 단기 반등을 예상했다. 반대로 Walsh Trading의 션 러스크는 전쟁과 호르무즈가 안 풀리면 더 아플 수 있다고 했다. (Kitco)
일정은 이번 주 수요일(28일) 오후 2시(미 동부, 한국시간 29일 새벽 3시쯤) 연준 결정이다. 지난 9월에 기준금리를 3.75~4.00%로 올렸고, 이번에는 동결이 예상된다. 문구가 인플레이션에 얼마나 강경한지가 금과 국채를 먼저 흔들 거라고 본다. (The Company Chronicle)
하나 더, 29일(목)에는 미국 3분기 GDP 속보치와 9월 PCE가 같이 나온다. (Kitco)

확인 못 한 것

목요일 이후 일별 금 종가는 출처마다 기준이 달라 차트에 넣지 않았다. 저점 시기도 CNBC는 "7월 중순 이후", Kitco는 "6월 초 이후"라고 서로 다르게 썼다.
월요일 한국 증시는 아직 열리기 전이라 다루지 못했다.

한 줄 평: 전쟁이 나도 금이 안 오르는 날이 있다. 이번 주는 안전자산이 아니라 가장 팔기 쉬운 자산이었다.

투자 권유가 아니다. 참고용으로만 보자.

출처

CNBC, 「Gold set for steep weekly loss as rising oil prices bolster Fed rate hike bets」, 2026-10-23
Kitco News, 「Wall Street doubts gold's near-term strength, Main Street maintains bullish minority as central banks take center stage」, 2026-10-23
Equiti, 「Gold price falls below $4,000 as stock market selloff triggers liquidity pressure」, 2026-10-23
The Company Chronicle, 「Futures reopen Sunday with gold down 4.1%, Nasdaq 100 7.5% off its peak and 160 earnings reports due」, 2026-10-24
네이버 프리미엄 콘텐츠(엘곰), 「10월 23일 뉴욕증시 결산과 10월 26일 국내증시 전망」, 2026-10-25
사진: Ank Kumar, 「Bullion Gold bar at Swiss Money Museum」, Wikimedia Commons, CC BY-SA 4.0